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长信转债370088投资价值分析

2019-03-19 09:24 股城网

  长信转债(123022)对应正股长信科技(300088)转股价格:6.38,信用评级:AA,申购代码:370088,申购时间:3月18日(周一)。

  可转债重要发行条款

  (1)发行期限:6年

  (2)票面利率:0.4,06,1.0,1.5,1.8,2.0 (合计7.3%)

  (3)信用评级:AA

  (4)向下修正条款:15/30 85%

  (5)到期赎回价:110

  (6)强赎条款触发条件:转股期 15/30 130%

  (7)回售条款触发条件:30/30 70%。募集资金用途发生改变

  基本面:全面屏和OLED模组领先企业,涉及柔性屏题材成长空间广阔

  长信科技(300088.SZ)是国内领先的触屏材料供应商,主要产品包括液晶显示和触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板材料等。公司销售采用Buy and Sell 模式, 2017年毛利率为9.98%,2018Q1-3引入加工计费模式,毛利率回升至15.65%。我们判断长信成长性较优,源于:1)全面屏供应HOV等领先手机厂商,OLED显示模组打入高端市场,柔性OLED可穿戴显示模组进展顺利。2)“减薄+模组”模式整合资源,增加客户粘度。3、积极拓展车载触控屏市场。中长期看,触控显示器应用广泛,市场需求扩展叠加技术更新打开成长空间,公司在同类企业中竞争力较强,看好未来发展。

  正股估值偏低,但未来业绩增长与柔屏题材或将催化股价上涨

  长信正股当前价格为6.25元,对应PE TTM为20.2x,相比自身处于历史低位,相比同类触控面板材料生产商欧菲科技(21.7x)、莱宝高科(27.6x)、沃格光电(22.1x)也较低。17年来消费电子行业需求下滑,智能手机出货量减少,行业整体估值明显收缩。但华为、苹果等公司相继推出折叠屏,使得全面屏、OLED柔性屏和汽车触摸屏等概念成为当前市场热点。公司的触屏技术正在更新换代,其发展前景广阔。公司在国内触屏材料制造领域竞争力较强,公司未来有望受益于业绩成长与题材驱动双重利好。

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