设为首页加入收藏

微信关注
官方微信号:南方财富网
加关注获取每日精选资讯
搜公众号“南方财富网”即可,欢迎加入!
广告服务联系我们网站地图

通威转债733438投资价值分析

2019-03-19 08:50 股城网

  2019年3月18日,通威转债发行,建议参与申购,获利概率65%。转股价值102.89元,预测上市价格为109~111元,理论价格为114.71元。

  通威股份基本面分析

  降成本扩产能,领跑光伏行业

  自2016年通过并购进军光伏产业以来,通威股份积极推进“渔光一体”产业建设, 当前光伏新能源业务关注度或更高。公司的光伏新能源业务主要分别多晶硅、太阳能电池两块,其中子公司永祥股份、通威新能源分别负责多晶硅生产和光伏电站建设,合肥通威主攻太阳能电池片。

  1)多晶硅方面:公司现有原有产能2万吨,2018年下半年乐山、包头一期项目(产能共5万吨)落地,产能规模将达到7万吨左右,而乐山、包头二期项目(产能共5万吨)如果建成将再度扩大公司产能。产能和出货量的大幅增长不仅带来业绩增量,也产生规模效应。在竞争格局略有恶化的2018年上半年,公司实现多晶硅销量0.87万吨,同比增长6.73%,毛利率43.52%,微降1.63个百分点。而考虑到目前全球大型多晶硅企业的生产成本均在8万元/吨-10万元/吨之间,通威股份2017年生产成本约5.88万元/吨,新产能生产成本可能低至4万元/吨以下,成本优势非常显著。

  2)太阳能电池片方面:作为全球太阳能电池片龙头企业,公司现有产能5.4GW,能利用率长期保持100%以上。2018年底2019年初,成都三期3.2GW以及合肥二期2.3GW高效单晶电池项目预计投产,产能有望达到11GW。公司在太阳能电池片上仍然具有成本优势,单、多晶电池非硅加工成本已经进入0.2-0.3元/W的区间并呈持续下降趋势。2018H1公司完成电池产销量约3GW,相较去年同期增长约60%,毛利率微降0.60个百分点至16.68%,但仍显著高于行业平均水平。在上述两项业务的基础上,公司已建成以“渔光一体”为主的发电项目40个,累计装机规模848MW,报告期内实现发电33513万度。

  公司农业业务以饲料产品为主,2018H1饲料产品实现营业收入60.85亿元,占比约49%,同比下降1.82%,其中膨化饲料、虾特饲料、功能饲料等高端产品占水产饲料的比例为55%。饲料的综合毛利率14.07%,同比下降0.42个百分点。高端水产饲料是相对不错的赛道,预计该业务将继续为公司贡献稳定的业绩和现金流。

  光伏产业政策和基本面变化的关注度较高,我们这里简要引用兴证电新组的观点:光伏行业预期纠偏,“至暗时刻”已过。1)从行业格局看:“531”新政后海内外光伏需求收缩,供需失衡导致产业达到现金成本线。预计随着需求回暖,产业链价格及龙头盈利能力提升;2)政策端也有明显变化:2018年11月初民企座谈会及能源局中期评估会议定调政策宽松;2019年1月《发改委、能源局积极推进风电光伏无补贴平价上网通知》对光伏行业是重大利好;2月18日能源局召开企业座谈会,推出光伏机制创新;3)基本面边际改善支撑业绩:近期海外多晶硅片有小幅涨价,隆基股份也提高了单晶硅价格。2019年1月组件出口金额12.6亿美元,出货量预计5.02GW,同比增长67%,环比增16%。淡季不淡,海外景气度验证。

  南方财富网微信号:南方财富网

黄大仙中奖资料